聚酯產(chǎn)業(yè)鏈低?乙二醇難獨善其身

伴隨著(zhù)原油價(jià)格的“一瀉千里”，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品庫存貶值嚴重，企業(yè)深陷成本塌陷的泥潭。供應方面，產(chǎn)能擴張步伐不止，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題突?需求方面，內外需乏力，終端紡織行業(yè)持續低迷

“聚酯各環(huán)節價(jià)格目前?000?700?噸，較去?月份高點(diǎn)下跌?000?噸，且在此位置橫?個(gè)月有余，反彈乏力，一些聚酯企業(yè)面臨的成本壓力加大，生產(chǎn)虧損嚴重?！睎|吳期貨分析師王廣前介紹

在近期對聚酯產(chǎn)業(yè)鏈市場(chǎng)的走訪(fǎng)中記者發(fā)現，聚酯企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況有所分化：短纖企業(yè)情況較好，長(cháng)絲企業(yè)差強人意，瓶片企業(yè)則不太樂(lè )觀(guān)。過(guò)去的一年間，紅劍集團和明輝化纖等規模級聚酯企業(yè)先后宣布破產(chǎn)，反映出聚酯行業(yè)艱難的生存現狀

“當前聚酯行業(yè)產(chǎn)能依舊過(guò)剩，特別是瓶片領(lǐng)域仍有不少新增裝置投產(chǎn)。此外，受?chē)夥磧A銷(xiāo)等影響，出口難度逐漸加大，東南亞國家紡織業(yè)興起對我國也有一定沖擊?！敝胸斊谪浄治鰩熎菝髦Q(chēng)

在這樣的背景下，除了之前已經(jīng)“跌跌不休”的PTA外，一貫強勢的乙二?MEG)也難以獨善其身。據了解，目前國內近九成的MEG用于和PTA一起合成聚酯，聚酯企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況勢必極大地影響MEG價(jià)格的運行

記者了解到，截??5日，現貨市場(chǎng)PTA價(jià)格報收?300?噸，MEG價(jià)格報收?900?噸，分別較去?月份高點(diǎn)下跌1100?噸和3200?噸

在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中，PTA的產(chǎn)能過(guò)剩有目共睹，MEG的供需情況與PTA則有所不同。據了解，目前PTA生產(chǎn)運營(yíng)企業(yè)多是民營(yíng)企業(yè)，產(chǎn)能擴張相對容易。而MEG上游原料是乙烯，其在國內的供應主體是“兩桶油”，受制于煉油產(chǎn)能的過(guò)剩，國內MEG產(chǎn)能擴張步伐相對緩慢

“這使得供應方的定價(jià)話(huà)語(yǔ)權較大，作為需求方的聚酯企業(yè)則處于被動(dòng)地位?！辈贿^(guò)王廣前也表示，MEG在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中的相對強勢只能是階段性的，因為下游聚酯終端需求難有明顯起色，MEG自身供應仍處于產(chǎn)能擴張周期中，價(jià)格不會(huì )脫離整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈大環(huán)境太久

同樣，在生意社分析師王騰姣看來(lái)，MEG難以獨善其身，聚酯產(chǎn)業(yè)的低迷很快會(huì )傳導到MEG

價(jià)格波動(dòng)?定價(jià)看國外臉

不論是從短期看還是從長(cháng)期來(lái)看，MEG的一個(gè)顯著(zhù)特點(diǎn)是價(jià)格波動(dòng)大

?015年全年的數據可以看到，PTA現貨均價(jià)?623?噸，最低?090?噸，最高?300?噸，極值相對均價(jià)的波動(dòng)范圍?26.2%。而MEG現貨均價(jià)?994?噸，最低?163?噸，最高?025?噸，極值相對均價(jià)波動(dòng)范圍達到了65.4%

采訪(fǎng)中記者了解到，MEG的暴漲暴跌與其進(jìn)口依賴(lài)度較高、金融屬性較強、投機需求較多不無(wú)關(guān)系

據招商期貨分析師楊靖介紹，我國MEG進(jìn)口依存度一直較高，2012年以前維持在70%?0%的水平，近幾年隨著(zhù)國內煤制MEG裝置的陸續投產(chǎn)，進(jìn)口依存度小幅下降

不過(guò)，由于生產(chǎn)工藝以及質(zhì)量穩定性較差，近兩年發(fā)展迅速的煤制MEG項目也面臨開(kāi)工不足、下游應用受限等問(wèn)題，國內MEG供應不得不長(cháng)期依靠進(jìn)口來(lái)滿(mǎn)足?015年我國MEG產(chǎn)量?60萬(wàn)噸，進(jìn)口量則高?65萬(wàn)噸，進(jìn)口依存度仍然維持?0%附近的高位

我國是世界上最大的聚酯生產(chǎn)國，約有90%的MEG都用來(lái)生產(chǎn)聚酯，我國也因此成為世界上最大的MEG消費國。但由于國內MEG進(jìn)口依存度高，而且國內的MEG市場(chǎng)沒(méi)有形成認可度高的合理價(jià)格，國內企業(yè)的定價(jià)話(huà)語(yǔ)權一直較弱

據楊靖介紹，總體來(lái)看，國際上MEG的定價(jià)是由合約貨價(jià)格決定，國際MEG生產(chǎn)企業(yè)的合約貨銷(xiāo)售價(jià)格每個(gè)月調整一次，參照標準是上個(gè)月MEG現貨市場(chǎng)的平均售價(jià)。國內的MEG定價(jià)是中石化系統月初給一個(gè)合同倡導價(jià)，月末出一個(gè)合同結算價(jià)，依據當月的現貨價(jià)格進(jìn)行修改

“由于國內MEG市場(chǎng)沒(méi)有指導性較強的價(jià)格指引?015年下半年以來(lái)紙貨違約現象頻發(fā)，而電子交易市場(chǎng)參與量太小，形成的價(jià)格波動(dòng)劇烈，不具有較強的代表性?！睏罹刚J為，在國內沒(méi)有形成明確的價(jià)格約束和指引的情況下，國外供應商在定價(jià)方面就有更多的話(huà)語(yǔ)權

除了要看國際市場(chǎng)的“臉色”外，國內的MEG市場(chǎng)還少不了受匯率變化對美元貨到港排期的影響，更重要的還有違約風(fēng)險

據了解，在紙貨交易中，賣(mài)方一般都會(huì )先收取買(mǎi)方部分比例的保證金，但MEG價(jià)格波動(dòng)較大，一旦出現暴漲行情，賣(mài)方很容易出現違約行為，不按期發(fā)貨或不發(fā)貨，退回保證金，反之，則有買(mǎi)方違約風(fēng)險

“目前，MEG市場(chǎng)還沒(méi)有一個(gè)具有較強約束力的交易市場(chǎng)，一旦出現極端行情，違約風(fēng)險將難以避免?！睏罹溉缡钦f(shuō)

避險情緒升溫 市場(chǎng)盼乙二醇期貨上市

采訪(fǎng)中記者了解到，當前，煤制MEG在聚酯中的應用推廣仍然不太順利，主流的聚酯企業(yè)對煤制MEG用量較為有限，對于聚酯工廠(chǎng)來(lái)講，MEG的對外依存度仍然非常高，且短期內沒(méi)有改善的可能。MEG企業(yè)特別是新投產(chǎn)的煤制MEG企業(yè)迫切需要避險工具應對MEG價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險，而大型的MEG貿易商也面臨著(zhù)風(fēng)險敞口，下游企業(yè)由于缺少避險工具，且信息不對稱(chēng)，在采購上同樣十分被動(dòng)

在這樣的背景下，市場(chǎng)呼吁盡快推出MEG期貨

戚明之告訴記者，目前聚酯企業(yè)采購原料時(shí)，PTA的合約貨比例相當高，而MEG的現貨比例非常高?？紤]到MEG的液體化工特性以及進(jìn)口依存度高的特點(diǎn)，MEG的價(jià)格波動(dòng)也比PTA大，這給聚酯企業(yè)采購原料帶來(lái)較大的風(fēng)險?！捌谪浭袌?chǎng)最突出的功能就是為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者提供規避價(jià)格風(fēng)險的工具，如果MEG期貨能夠順利上市，將有效緩解聚酯以及MEG生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。

實(shí)際上，近幾次產(chǎn)業(yè)鏈調研中，市場(chǎng)上關(guān)于MEG期貨上市的呼聲不絕于耳

“目前，MEG電子盤(pán)較少，部分還存在制度不規范、操作信息不透明等問(wèn)題，若MEG期貨上市，則能有效地避免這一弊端，同時(shí)也能提供更多的信用保障，促進(jìn)MEG價(jià)格走勢市場(chǎng)化

貿易商和企業(yè)則能夠通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，規避現貨交易中價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，實(shí)現預期利潤?！蓖躜v嬌說(shuō)

“此外，期貨市場(chǎng)中形成的價(jià)格可以真實(shí)地反映供求狀況，為現貨市場(chǎng)提供參考價(jià)格，有利于形成一個(gè)對國外供應商有指導意義和約束作用的價(jià)格標桿，提高國內市場(chǎng)主體的MEG定價(jià)權?！睏罹刚f(shuō)，作為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上重要的一環(huán)，MEG期貨的上市將進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈品種序列，減小產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險敞口，讓相關(guān)市場(chǎng)人士發(fā)現和交易“合理價(jià)格”

浙江前程石化股份有限公司的MEG銷(xiāo)售負責人王述坦言，MEG期貨可能會(huì )改變整個(gè)聚酯市場(chǎng)的格局，公司十分希望MEG期貨品種能盡快上市。在他看來(lái)，聚酯產(chǎn)業(yè)戶(hù)套保目前只能使用PTA期貨，鎖定部分原料成本，導致目前其參與期貨的熱情不高，MEG期貨上市后，則可以配合PTA套保操作，豐富策略

“從貿易環(huán)節來(lái)看，由于沒(méi)有MEG期貨，遠月交易多采用紙貨方式，違約賴(lài)單事件頻發(fā)。期貨市場(chǎng)則可以杜絕這一風(fēng)險，現貨商的操作模式與手法也更加多樣，期現結合還能夠創(chuàng )造更多的機會(huì )?！蓖跏稣J為，更為重要是，MEG期貨的上市還可以使參與群體由產(chǎn)業(yè)戶(hù)拓展到資本市場(chǎng)，更有利于MEG市場(chǎng)的發(fā)展

“兄弟”同?加快聚酯產(chǎn)業(yè)國際化進(jìn)

PTA和MEG是生產(chǎn)聚酯的兩大原料。在對聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的保駕護航中，也需期貨兩“兄弟”同心協(xié)力

PTA期貨?006?2?8日上市以來(lái)，價(jià)格發(fā)現和套期保值功能發(fā)揮較好，對整個(gè)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈起到了明顯的價(jià)格標桿作用。目前整個(gè)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈不管是買(mǎi)原料還是賣(mài)產(chǎn)成品均參照PTA期貨價(jià)格

不過(guò)，相較于PTA，MEG的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險更大，下游聚酯企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中卻只有PTA這一個(gè)期貨品種作為對沖工具，這讓市場(chǎng)感到“一條腿走路”的不便

“沒(méi)有MEG期貨的對沖，聚酯企業(yè)對遠期的MEG原料成本始終難以鎖定，特別是近兩年MEG價(jià)格跟隨油價(jià)大幅下跌，聚酯企業(yè)的MEG原料庫存貶值嚴重?！蓖鯊V前說(shuō)

在中原期貨分析師才亞麗看來(lái)，MEG期貨上市后，可以豐富聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的期貨品種序列，為聚酯上下游企業(yè)提供更加完備的對沖工具，也可豐富對沖策略?！捌髽I(yè)不僅可以單獨買(mǎi)入或賣(mài)出PTA、MEG進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)，也可以進(jìn)行PTA與MEG之間的對沖。

“對聚酯企業(yè)而言，有了MEG期貨，套保的模式將更加豐富，真正實(shí)現原料成本風(fēng)險全覆蓋?！蓖跏鲆舱J為，為了更好地實(shí)現期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)的功能，完善聚酯產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種序列是非常有必要的

才亞麗告訴記者，從生產(chǎn)關(guān)系上看，PTA和MEG是互補的關(guān)系。由于聚酯企業(yè)對兩者的采購需求是一致的，兩者價(jià)格多數時(shí)間是同漲同跌的關(guān)系，可謂榮辱與共。但由于兩者面臨的供應面不同，有時(shí)價(jià)格也會(huì )出現分道揚鑣的情況?！八?，兩者的對沖，要更多考慮供應面的因素，根據供應面差異買(mǎi)強拋弱最好。對于聚酯工廠(chǎng)而言，也可以選擇相對強勢的原料進(jìn)行買(mǎi)入套保。

此外，市場(chǎng)人士認為，MEG期貨上市可以加快我國聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的國際化進(jìn)程。MEG對外依存度較高，MEG期貨上市后可以形成全球性的價(jià)格基準標桿，使其定價(jià)過(guò)程更加公正透明